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　　步入了快速增长轨道，当前市场规模已经超过了2300亿美元，持有的活跃账户超过了2.5亿个，与传统支付机构、银行体系等快速融合，已成为了全球金融创新发展的趋势性力量。与此同时，各国顺势而为，积极支持本国稳定币发展，欧盟、日本、新加坡、阿联酋、中国香港等国家/地区已经出台规范稳定币创新发展的法案，2025年以来英国、澳大利亚、韩国等10多个主要国家也宣布了相关立法计划。稳定币在全球的市场认可度和政策认可度，都在快速提升。特别是，近日美国“GENIUS法案”在参议院获得通过，最终获得国会通过的概率大幅提升，将进一步推动稳定币市场的发展。近日花旗银行的预测显示，在乐观情景下，2030年稳定币市场规模将达到3.7万亿美元，成为影响全球货币金融格局的关键性力量。

　　其次，稳定币发行人在不断改善储备资产的透明度和稳定性。规模最大稳定币USDT的透明度一直备受争议，而近期随着各国监管政策的制定实施，它们也聘请了首席财务官，并宣布聘请全球会计事务所对其储备资产进行规范审计，在透明度上迈出了一大步。规模第二大稳定币USDC在透明度和合规性方面一直是行业典范，其发行机构Circle每个月都会接受独立审计机构的储备资产审查，每周披露储备资产的结构状况等。此外，Circle还在倡议构建“代币资本充足框架”（TCAF），采用动态风险敏感模型，从压力测试储备和利益相关方意见入手，同时考虑区块链网络性能和网络安全等技术风险，超过巴塞尔协议Ⅲ对银行提出的资本充足率要求。两家头部稳定币发行人的透明度、合规性、稳定性机制建设，受到了整个稳定币市场的追随。

　　法币稳定币与央行数字货币的使用场景存在明显的互补性。各国推出的零售型央行数字货币（如数字人民币），应用场景主要是用于国内生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费、政务服务等领域，一些国家推出了用于金融机构之间结算的批发型央行数字货币。而稳定币未来主要应用于跨境B2B结算、离岸市场流通和加密资产交易、DeFi生态，交易去中心化且“支付即结算”（交易支付的同步交收PvP），在跨境支付的成本和效率上较当前的银行跨境支付结算体系具有明显的优势。现有的银行跨境汇款通常需要长达5个工作日才能结算，跨境汇款的平均成本率在6.35%左右（世界银行数据），但基于稳定币的跨境支付基本上实施实时结算，最长结算时间不会超过1个小时，很多高性能区块链发送稳定币的平均成本在1美元以下。更为重要的是，各国中央银行的目标使命，是通过货币政策调控维持物价稳定、经济平稳较快增长等，并不是实现央行货币（央行数字货币）的发行流通数量最大化。

　　同时，稳定币去中心化特性与央行数字货币的管理模式也可以共存。在技术架构上，当前我国数字人民币对背后的系统做了分层处理，核心系统采用中心化的传统架构以实现高性能，同时采用分布式账本在确权登记中保证中央银行与商业银行对央行数字货币权属信息的一致性，就是在探索中心化管理与去中心化账本的协同。在业务运行上，2022年10月，香港金管局与BIS创新中心合作推出了Aurum项目——一个央行数字货币与稳定币混合运行的数字货币体系，在批发层建立了两种不同类型的代币——中介CBDC（央行的直接负债）和由CBDC支持的稳定币（发行机构的负债，其支持资产CBDC由央行持有），也在积极探索去中心化交易的稳定币与集中化管理的央行数字货币共同运行的模式。

　　对于货币主权替代，可以通过限制稳定币的境内使用和稳定币储备资产管理来解决。对于一些国家特别是小型国家，其他国家法币稳定币在本国境内的大规模使用，确实会对本币的流通使用产生挤出效应。但在发行稳定币的过程中，为了限制美元稳定币等外币稳定币对境内本币流通支付的冲击，欧盟和阿联酋等国家/地区的监管法案做了针对性的安排，如限制或者禁止外币稳定币在国内交易支付中的使用。同时，对于稳定币的储备资产管理，各国的共性监管要求是，本币稳定币发行人需将储备资金托管在本国/地区的金融机构，投资于本币计价的资产。例如，美国《GENIUS法案》明确要求，稳定币储备金的投资范围主要是美国的美元资产，包括美元现金、短期美国国债、美联储票据、货币市场基金以及中央银行存款等。这既避免了货币替代风险，也降低了货币主权替代风险。

　　对于货币政策调控受到的冲击，可以通过渐进式发展稳定币和央行公开市场操作来解决。在发行方面，为了缓解短时间内稳定币快速发展给已有货币体系和货币政策带来的冲击，欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）要求，单个资产参考代币（ART）、电子货币代币（EMT）的日交易量都不得超过500万欧元，且ART、EMT的市场价值超过5亿欧元时，发行人需向监管机构报告并满足额外的要求。在使用方面，可以采取“先离岸后在岸最后境内”的推进路径（如阿联酋），先限定“适格人群”使用后逐步放开使用人群，先限定金融交易支付等局部使用场景后不断放开使用场景。此外，从欧洲美元、石油美元的发展历程来看，美元全球化后仍然受美联储货币政策调控的影响，法币稳定币背后的储备资产仍然是本币计价、在本国交易，仍然受本国央行货币政策调控影响，且央行也可以在公开市场操作中纳入本币稳定币。

　　一方面，人民币国际化突破性发展需要将人民币稳定币作为新引擎。近些年来，在推广CIPS与扩大本币互换协议、提升人民币在一带一路投资贸易中的使用等措施的支持下，人民币在全球支付中的占比上升至第四位，但市场份额（2024年12月份为3.75%）相对于美元（49.12%）存在较大差距，特别是人民币在非中国企业参与的国际支付中使用较少。而稳定币具有天然的全球化属性，截至2025年5月，过去12个月内稳定币的交易规模达到了7万亿美元（调整前为33.2万亿美元），交易数量达到了14万亿笔（调整前为51万亿笔），2024年的交易规模超过了VISA和万事达支付规模的总和，逐渐成为跨境交易支付的主流方式。积极推进人民币稳定币在跨境贸易和国际结算中的使用，将是人民币国际化的重要抓手，且与通过CIPS拓展应用来推进人民币国际化并不冲突。

　　全球反洗钱和非法金融活动监管制度也在快速完善。针对稳定币、加密资产交易中的潜在洗钱风险，全球金融行动特别工作组（FATF）更新了《打击洗钱、恐怖融资与扩散融资的国际标准：FATF建议》，明确将稳定币与加密货币（虚拟资产）活动和服务提供商（VASP）纳入了反洗钱与反恐怖融资国际标准，将对虚拟资产一次易进行客户尽职调查的起点定位1000欧元/美元，并要求将“旅行规则”（Travel Rule）的适用扩展到虚拟资产的产品和服务中。同时，欧盟、日本、新加坡、中国香港等也都针对加密货币交易服务提出了针对性的反洗钱反恐怖融资监管方案，如欧盟的《资金转移条例》要求加密货币服务账户之间任何数量的加密货币转移都需要遵循“旅行规则”。美国《GENIUS法案》也对稳定币交易提出了具体的反洗钱合规要求，并要求发行商具备扣押、冻结、阻止等稳定币非法交易的技术能力。