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　　真实采用还体现在发生的位置与场景。Stablecoin 的真实采用通常并不出现在我们刻板印象中的零售消费场景，而是率先发生在对速度、效率与确定性极度敏感的领域，如企业司库管理、跨境结算与内部资金调拨。这些场景几乎不关心用户体验，只关心一件事：资金是否足够快、足够稳、足够可控。从用户结构看，真实采用也要求我们正视一种明显的错位。市场常常假设 Stablecoin 的目标用户会主动拥抱去中心化理想，但 Cobo 的一线观察表明，最早实现规模化落地的，往往是风险厌恶型的 CFO 与财务团队。在他们的决策体系中，可审计性、可控性与责任可追溯性，始终优先于技术理念本身，这也决定了全托管与制度化流程在 Stablecoin 真实采用中的主导地位。

　　在这一背景下，非美货币被迫接受残酷的 90/10 二元格局：90% 的储蓄与资产属性，被市场自发让渡给美元 Stablecoin；本土 Stablecoin 被迫退守剩余 10% 的过路费市场，仅作为纳税、还贷和最后一公里变现的传输管道。面对这种降维冲击，传统银行为了保住核心的净息差（NIM），将构建一套精密的三层防御架构：内核用代币化存款做清算，保住信贷派生能力；中间通过统一账本实现互通；最外层才有限度地接入外部 Stablecoin 作为连接触角。当横向的美元扩张与纵向的银行防御交汇，竞争最终收敛为一个瓶颈：合规通道（Access）。进入 2026 年，真正稀缺的是能够合法连接现实货币体系的入口。那些曾被视为数字化累赘的实体设施（如拥有 50 万网点的 Western Union 或稀缺的加密友好银行账户）将反转为最难复制的战略资产。对于全球数亿缺乏银行账户的人群，这些节点构成了现金进入数字经济的唯一窄门。