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　　，中长期利率却居高不下，迫使美国财政部增加短期国债发行。2025年1-11月，美国财政部共发行了23.46万亿美元的短期国债（期限在52周以内的债券），高于上年同期的22.59万亿美元，也高于2023年全年的19.18万亿美元。一年期、两年期、五年期的国债收益率分别由2024年12月31日的4.279%、4.236%、4.378%降至2025年12月31日的3.63%、3.475%、3.722%，与联邦基金利率变化大体一致；2024年末，十年期、二十年期、三十年期国债收益率分别为4.572%、4.860%、4.785%，而2025年末，三种期限的国债收益率分别为4.177%、4.789%、4.841%，变化较小，且三十年国债收益率高于2024年末水平。

　　美国商品市场表现一般，但贵金属却十分惊艳。彭博商品指数由2024年末的98.7611点升至2025年末的109.69点，即涨11.07%。但主要大类商品价格表现迥异。黄金价格（主力期货）由2024年末的2641美元/盎司飙升至2025年末的4357.10美元/盎司，即大涨64.98%；白银价格由同期的29.242美元/盎司狂飙至70.896美元/盎司，即暴涨142.45%，再次创造了市场神话。作为国际重要的交易商品，布伦特原油和得克萨斯西部轻质油价格（主力期货价格）分别由2024年末的74.64美元/桶和71.25美元/桶降至2025年末的60.91美元/桶、57.42美元/桶，即跌18.39%、19.41%。

　　穆迪分析（Moody’s Analytics），10%的最高收入群体（年收入大于25.1万美元）的消费占美国个人消费的49.20%（2020年约43%，2023年约46%）。美国经济增长高度依赖高收入家庭，而其他收入群体却在挣扎。据美国消费信贷咨询（American Consumer Credit Counseling）,受过本科教育或研究生教育的相当一部分家庭陷入债务困境，其占比由2021年的34%升至2025年的43%，尽管他们年均收入由5.5万美元上升至7.6万美元。据美国海关与边境保护局（CPB，U.S. Customs and Border Protection），2025年1月20日至12月15日期间，关税收入超过2000亿美元。谁来为关税买单？答案是广大美国居民。许多机构预测，2026年物价还会上涨，所谓的“对等关税”效应会逐渐显露出来。